富邦金、國泰金、新光金、開發金、國票金…壽險金會報復性配股配息? 專家:這檔依舊最危險

富邦金、國泰金、新光金、開發金、國票金…壽險金會報復性配股配息? 專家:這檔依舊最危險

富邦金控。 聯合報系資料照片

【文.玩股講客人】

金融股神話,2023年被打破,過往被認爲長年穩健配息的金雞母,居然會無預警停止配息?!

這也讓投資人開始警惕,導致大批資金涌入ETF,大家開始「怕死」了,但金融股沒配息,其實並不代表沒錢,主要原因是壽險公司投資大量的債券,結果遇到2022年股債雙殺,重點是債券殺下去也沒在客氣…

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正當2023年大家覺得差不多了,結果2023年依舊一路砍到見骨,也因此壽險金控當然就被限制股息發放,這也不能怪他們,畢竟滿手套牢債券,想凹單是沒問題,但你公司總不能滿手套牢債券卻沒有現金營運吧?所以金管會擔心這些金融股營運狀況不佳,就不准他們配發資本公積,否則債券一路殺,手上存的錢又發給大家燒光光,導致金融股沒錢就可怕了,這樣就會跟歐美那些倒閉的大銀行一樣,放牛吃草久了,政府金融監督單位都沒人在管,通常一次就會炸鍋,直接倒閉。

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展望2024年,其實2023年下旬的通膨已經趨緩,市場氛圍開始轉爲樂觀,甚至預測2024年即將降息,債券行情開始反彈復甦,美國20年期政府公債殖利率從5%下修到4.2%附近,這行情出現在2023年第四季。還記得那時間點吧?一堆債券ETF大亂鬥,投信狂發債券相關產品,從國債、公司債、投資等級債、金融債、電信債,什麼債都來,突然市場資金都變成討「債」集團,ETF規模長大太快,發行量太少,市場供不應求還要緊急加開(笑)。

回到壽險金控,這當然就有好處了,因爲這些債券反彈,金控套牢虧損部位就會變少,資金壓力就不會這麼大,但實際上真的有這麼樂觀嗎?當然還是要分案討論,這看股價也沒用,比較簡單的方式是觀察淨值是否回升,因爲淨值包含負債及資產,而壽險金控最大資產就是債券,第二則是投資操盤能力,這都會影響整體資產,所以其實跟EPS倒是沒什麼關係,接下來我分別抓出幾個代表性的壽險金控,看看2022年第四季到2023年前三季的淨值變化,原因是2022年第四季算是股債雙殺最嚴重的時間點,也來看看金控反彈了多少。

從上面五檔來看,近況來說,國票金是最好,因爲近兩季成長,不過他們主要營運項目以票券爲主,只要股市變好,市場總經概況趨於穩定,營運就會正常。再來是近四季復甦力道,最好的是富邦金,這也不意外,畢竟他們本來就很會投資,而且旗下事業體一直在擴張併購,債券資產的影響力就會開始下滑。

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看到債券回升,壽險金控逐漸復甦,大家就在傳,配息有機會大爆發,甚至超越以往。以我的角度來看,應該也沒這麼樂觀,原因是壽險金控本來就持續投資市場,債券也是買一輩子不會放,面對現在市場變化更快更多端,他們也不可能買到更穩健的金融商品,如果有,相比於長期配置股債,那可能就是土地或不動產,但金管會可能放行嗎?這膝蓋想也知道,不準炒房,所以在經歷過這幾年債市大殺盤之後,想必壽險金融股也會轉爲保守啦,所以我會以2020年到2023年最低配息率搭配EPS來估算。

以存股角度來看,新光金看起來依舊最危險,當大家都賺錢了,他EPS竟然是在虧損。至於最值得期待的,當然是富邦金,配股配息狀況感覺還是很穩定,而且淨值又不斷往上衝高。

◎本文獲「玩股網」授權轉載,原文:2023年不配息!2024年五大壽險金有機會報復性配股配息嗎?

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